關於本計算器
本計算器僅供學習參考，不構成投資建議。期貨倉位不能一直拿著：近月合約到期時，你要賣掉它、買入下一張，兩張合約之間的價差就是每次展期的收益或成本。如果近月比次月貴——貼水——你高賣低買，展期付你錢。如果次月更貴——升水——你低賣高買，展期收你錢。
過往報酬不保證未來結果。展期收益不是總報酬：一檔商品基金可能賺著正的展期收益，卻因為現貨價下跌而虧錢；也可能付著負的展期收益，卻因為現貨價漲得夠多而賺錢。本頁只給展期定價，這樣曲線效應就看得見，而不會被埋在總報酬裡。
使用方法
- 輸入近月合約價——就是你持有的那張。
- 輸入次月合約價——就是你要展期到的那張。
- 輸入兩張合約之間的天數，用於年化。
- 先看單次展期收益，再看年化數字。正數表示貼水在付你錢；負數表示升水在收你錢。表格展示了次月合約價變化時收益如何變動。
計算公式
用比值的形式很關鍵：賣掉近月合約、買入次月合約後，你剩下的是近月 / 次月價值的曝險，因此每次展期的收益就是比值減一，而不是美元價差除以近月價格。年化只是把一次展期按同樣的價差放大到一年——它假設曲線形態每次展期都重複，而真實曲線並不會這樣，所以請把年化數字看作年化速率，而不是預測。不包括手續費、買賣價差和保證金融資成本。
計算示例
近月合約價 $100、次月 $98、兩合約相隔 30 天：市場處於貼水，價差為 $2.00，單次展期收益為 100 / 98 − 1 = 2.04%。按每次展期同樣價差年化，就是 2.04% × 365 / 30 = 年化 24.83%。把曲線翻轉為升水——近月 $100、次月 $102——單次展期收益為 100 / 102 − 1 = −1.96%，即年化 −23.86%：在任何現貨價格變動之前，展期每月就要收你將近 2%。同樣的 $2 價差，符號相反，而符號就是全部。
數據與公式依據: 單次展期收益 = 近月合約價 / 次月合約價 − 1；年化 = 單次展期收益 × 365 / 兩合約相隔天數。價格由你輸入；不取得即時期貨資料。不包括合約規模、手續費和保證金。 最後更新: 2026年10月.
常見問題
展期收益和總報酬是一回事嗎？
不是。期貨總報酬由三部分組成：現貨價格變動、展期收益，以及作為保證金存入的擔保品收益。本計算器只展示中間這一部分。一檔處於深度升水的基金，可能在商品本身橫盤的情況下連續多年流失展期收益。
為什麼用 365 / 天數來年化？
為了在同一個尺度上比較展期頻率不同的曲線——按月展期和按季展期按單次是沒法比的。年化數字假設每次展期價差相同；真實曲線會變陡也會變平，所以它只是速率範例，不是預測。
為什麼用比值而不是美元價差？
因為展期是一次再投資：賣掉近月合約的所得用來買次月合約。如果次月合約更便宜，你展期後的每美元曝險就變多，近月 / 次月這個比值恰好捕捉了這一點。單獨的美元價差無法隨價格水準縮放。
展期收益為零是什麼意思？
近月價和次月價相等——曲線是平的。展期既不付你錢也不收你錢，期貨報酬就只剩下現貨變動加擔保品收益。平曲線在合約到期前後和季節轉折點附近很常見。
展期收益計算器用的是什麼公式？
單次展期收益 = 近月合約價 / 次月合約價 − 1；年化展期收益 = 單次展期收益 × 365 / 兩合約相隔天數 用比值的形式很關鍵：賣掉近月合約、買入次月合約後，你剩下的是近月 / 次月價值的曝險，因此每次展期的收益就是比值減一，而不是美元價差除以近月價格。年化只是把一次展期按同樣的價差放大到一年——它假設曲線形態每次展期都重複，而真實曲線並不會這樣，所以請把年化數字看作年化速率，而不是預測。不包括手續費、買賣價差和保證金融資成本。 本頁的計算示例用真實數字一步步套用公式，你可以自己動手驗算。